注：本文原发于深度星球北京时间3月28日的Tactical Positioning专栏，部分内容已删减，完整版可在文末获取。

　　“原油端面临的严峻断供危机正将 WTI 油价推向 100 美元的敏感关口。这种持续的能源通胀预期，不仅迫使全球长端国债收益率加速飙升，更使得美元指数逼近危险的 100-101 区间。一旦美元在此企稳，势必将对全球权益资产估值与宏观流动性造成毁灭性的去杠杆打击。

　　与此同时，美股大盘已全面滑向“生死边缘”。标普 500 指数遗憾失守 6.55K 的关键阵地，若短期内无法收复，下行趋势将彻底确立；而纳指则在跌破并受阻于 24.2K 后，面临着极深度的回调风险。

　　在避险端，飙升的收益率与强势美元的组合正在大幅削弱黄金的危机溢价。金价在跌穿 4.7-4.75K 趋势线K 这一不容有失的多空生命线附近艰难寻底，一旦实质性跌破将面临灾难性后果...

　　特朗普在周一早间又上演了 TACO 戏码。原油被抛售跌至 80 出头，而纳指期货100期货指数在几分钟内飙升了近 1000 点。但市场已经厌倦了特朗普的谎言，这波拉升在周五开盘前已经被全数抹去。

　　值得注意的是，特朗普在周四收盘后故技重施，再次采取了类似的 TACO 举动，将打击期限延长了 10 天。这次引发的拉升幅度远小于周一（当时他将期限延长了 5 天），而且涨幅同样很快就被市场卖回去。

　　在过去的 TACO 举动中，只要特朗普延长最后期限，市场几乎总是会选择相信他。有时我们甚至会看到在他在 TACO 之后，市场价格反而超过了冲突爆发前的水平。我们都清楚，除非美国决定发动地面入侵，否则这场战争美国已经输了。

　　截至周五收盘，WTI 原油再次在关键的 100 关口附近徘徊。已有数十个国家的石油储备已经耗尽，另有数十个国家的储备距离耗尽仅剩几周甚至几天的时间。4 月的情况只会更糟。下方这张摩根大通的图就能说明问题。

　　下一个阻力位在其近期高点附近，大约 120 一带。与此同时，如果跌破近期84的低点，则极有可能预示着停火协议取得了实质性进展。

　　在跌破 4700-4750 附近的趋势线支撑后，黄金进入自由落体状态，并在 4100 处触底，该位置比那条主要趋势线 个点。正如我很久之前指出的那样，

　　这一点在我们过去的交易中得到了完美印证，我们不仅吃到了全程的上涨利润，还在最高点成功做空。当黄金反弹回 5400 时，我也曾再次警告抛售即将到来。

　　上行方面，72 仍然是短线阻力位，因为过去几天白银一直难以突破该位置。我们需要看到价格有效突破 80，才能确认更多上行空间。

　　美元指数（DXY）需要在 100-101 上方企稳几天，才能看到更多的上行空间。

　　值得注意的是，美国 30 年期国债收益率已经向上突破阻力位。如果它不回落至该水平下方，后果可能会极其惨烈。

　　图11：美国30年期国债收益率（日线年期国债收益率（日线年期国债收益率（日线年期国债收益率（日线年期国债收益率（日线年期国债收益率（日线年期国债收益率（日线：波动率指数（VIX）（日线）“我也许来早了，但我没有错。”——《大空头》

　　As I mentioned before, Trump cares about only four things: 1) stock market performance; 2) Treasury yields; 3) inflation expectations; and 4) his approval ratings. If you look at past TACOs, the majority of them happened precisely when either Treasury yields hit an intolerable level or SPX dropped to a key support that had to be defended. As the greatest market manipulator of all time, he understands the significance of key levels just like we do.

　　正如我之前提到的，特朗普只关心四件事：1）股市表现；2）美债收益率；3）通胀预期；以及 4）他的支持率。如果你回顾过去的 TACO 时刻，就会发现其中的绝大多数都恰好发生在美债收益率触及他难以忍受的水平，或者 SPX 跌至某个必须死守住的关键支撑位之时。作为史上最伟大的市场操纵者，他跟我们一样清楚关键点位的重要性。

　　SPX 指数上周五跌破了 6550 点的关键水平，而在周一开盘前，期货进一步大跌。为了救场，特朗普在周一开盘前将对伊朗的打击最后期限延长了 5 天，结果NQ在短短几分钟内飙升 1000 点。

　　More interestingly, abnormal buying in equity futures and selling in oil futures were spotted minutes before the announcement. This was, without a doubt, insider trading that generated hundreds of millions in profit in just 20 minutes. The beauty of technical analysis is that we dont need insider information to know where the money is flowing.

　　更有趣的是，在公告发布前几分钟，市场上出现了期指的异常买盘和原油期货的异常卖盘。毫无疑问，这是内幕交易，而且仅仅在 20 分钟内就创造了数亿美元的利润。

　　After Mondays open, I posted a desk note on Trumps TACO move and stayed bearish on equities despite the headlines. The gist was that the price action from that TACO, despite its intimidating magnitude, did not bring about any structural change to our outlook. On Thursday and Friday, the market accelerated to the downside.

　　周一开盘后，我在交易台笔记里发布了一篇关于特朗普这次 TACO 举动的点评，并

　　Momentum remains to the downside unless SPX reclaims 6.55K.

　　As expected, NDX extended to the downside after posting a clean break below the key support around 24.2K last week. Despite Trumps efforts to pump the market, NDX was rejected at 24.2K from below from Monday through Wednesday.

　　正如预期的那样，NDX 在上周干净利落地跌破 24200 点附近的关键支撑后，本周继续向下延伸。尽管特朗普试图托市，但从周一到周三，NDX 在反抽 24200 点下方时均遭到拒绝（承压回落）。

　　除非我们在伊朗冲突中看到实质性的转变，否则这依然是后市最有可能的演变路径。

　　我预计价格会从这里出现反弹。若跌破 45000 点，则将打开下探 42000 点的大门，再往下看则是 38000 点。

　　图24：道琼斯工业平均指数（DJI）（日线：道琼斯工业平均指数（DJI）（1分钟线）

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